比特币已被视为一种可能的中立储备资产，此前美国副总统JD Vance的一段旧视频重新浮出水面，他在视频中质疑美元储备货币地位是否最终使美国受益。福布斯撰稿人Dave Birnbaum围绕Vance的言论和罗伯特·特里芬60多年前在布雷顿森林体系下发现的货币冲突——特里芬难题——展开论述。
Vance在录制视频时还是美国参议员，他将自己的立场描述为“超级异端”，并质疑储备货币地位是否必然对国家有利。他认为，全球对美元的需求使美国消费者能够廉价购买外国商品，并赋予美国异常容易的借贷渠道。但代价落在经济其他领域：海外对美元的强劲需求会推高汇率，使美国商品在国外更贵，而进口产品对美国消费者更便宜。Birnbaum指出，这种安排在美国人从美元主导地位中获得的利益与国内制造商和出口商承受的压力之间制造了冲突。
美元的国际地位传统上被称为“过高的特权”，因为美国可以用本国货币借贷，而外国政府、银行和投资者持有大量美元计价资产。Vance的评论聚焦于这一安排的另一面：强势美元提高了美国消费者的购买力，但可能使美国生产的商品相对于进口商品缺乏竞争力，从而与特朗普总统推动国内制造业的政策产生货币紧张关系。Birnbaum认为，关税和制造业激励措施旨在解决强势货币带来的部分工业压力，而维持美元首要地位则保留了可能导致这种强势的国际需求。
随着美元在全球外汇储备中的份额逐渐下降，这一问题也引起了关注。根据近期国际货币竞争分析引用的数据，2026年美元约占全球储备的58%，而2001年约为72%。与此同时，数字美元在传统银行体系之外扩展了美元的使用。据crypto.news此前报道，约97%的稳定币市场以美元计价，这意味着用户可以在不脱离美元的情况下转移至美国代理银行之外。
Vance所描述的货币冲突源于二战后建立的布雷顿森林体系。在该框架下，主要货币与美元挂钩，而外国货币当局可按每盎司35美元的价格将美元兑换成黄金。国际贸易需要不断扩大的美元供应，迫使美国向其他国家提供流动性。比利时裔美国经济学家罗伯特·特里芬在1960年警告国会，该结构存在内在冲突：如果美国限制美元供应，全球经济可能面临流动性不足；而持续供应美元则会增加外国对有限美国黄金储备的债权，最终削弱可兑换信心。欧洲央行后来指出，到20世纪60年代初，美国对非居民货币负债已超过其黄金持有量。压力持续到1971年8月15日尼克松总统暂停美元兑换黄金，布雷顿森林体系随后让位于浮动汇率，美国国债和其他美元资产在全球储备中扮演了更重要的角色。
一些经济学家质疑将特里芬的原始论点直接应用于现代货币体系。国际清算银行2017年的一篇论文认为，美元国际角色需要美国持续经常账户赤字的说法存在缺陷，因为美元可以通过其他渠道进入国际体系。但研究人员仍表示，特里芬的一般论点仍然相关，因为国内政策目标可能与一国货币作为国际公共产品所产生的责任相冲突。外国对美国资产的需求依然巨大。美国财政部2026年4月报告显示，截至2025年6月30日，外国持有的美国证券投资组合为35.35万亿美元，其中包括13.84万亿美元长期债务证券和1.65万亿美元短期债务。
美元支持的稳定币引入了另一条国际需求流入美国政府证券的渠道。《GENIUS法案》为支付稳定币建立了联邦框架，要求合格发行方将储备金维持在包括现金和短期美国国债在内的流动资产中。因此，监管稳定币供应的增长可能创造对政府债务的额外需求。一份关于USDC的6月报告指出，Circle已将其大部分储备金存放在短期国债和现金等价物中，BNY Mellon提供托管，BlackRock管理Circle储备基金。大型资产管理公司随后开始专门为稳定币储备构建产品。富达投资在6月推出了一只储备基金，投资于现金、短期国债、隔夜国债支持的回购协议及其他联邦稳定币框架允许的资产。道富银行在同月推出了类似产品，并引用行业估计称，到2030年全球稳定币发行量将在1.9万亿至4万亿美元之间。Birnbaum认为，稳定币可以加强美元使用并增加国债需求，但并未消除特里芬发现的内在冲突。每个由政府证券支持的美元代币最终都依赖于美国负债。用另一种国家货币取代美元也不一定能解决这个问题。在特里芬框架下，另一个储备发行国最终可能面临类似压力：在提供国际流动性和管理自身国内经济优先事项之间做出权衡。约翰·梅纳德·凯恩斯曾在布雷顿森林谈判中提出一种超国家储备单位“班柯”，但该提议被否决，转而采用以美元和黄金为中心的体系。
Birnbaum认为，比特币提供了另一种可能的结构，因为其供应不是通过单一国家的财政或贸易政策创造的。比特币发行遵循协议规则，所有权可以在国际上转移，无需中央银行或主权发行者提供底层储备负债。其流通供应量也可以通过网络独立验证。这一论点目前仍远非央行实践。比特币已存在约17年，但其波动性、托管要求以及相对有限的主权采用，给管理大型储备组合的政府带来了障碍。黄金目前作为政治中立储备资产占据更强势的地位。世界黄金协会数据显示，2022、2023和2024年各国央行每年购买超过1000吨黄金，这是其数据中首次连续三年超过这一水平。然而，黄金的实物结算和验证成本对比特币并不适用。大规模主权转移需要存储、运输、安全和验证，而比特币所有权可以数字方式结算。美国已迈出有限一步，将比特币视为主权储备资产。特朗普于2025年3月6日签署行政令，从刑事和民事资产没收中获得的比特币创建战略比特币储备。该储备目前主要作为保留机制，而非积极的政府购买计划。一项6月对储备的审查发现，政府尚未建立常规收购计划，而行政令允许财政部研究预算中性的方法获取更多比特币。立法提案走得更远。参议员Cynthia Lummis的《BITCOIN法案》提议在几年内建立高达100万枚比特币的联邦储备，而其他提案则侧重于长期保留政府持有的比特币。Birnbaum的分析并未主张比特币目前准备好取代美元或黄金在央行储备中的地位。相反，它提出比特币作为一种可能的储备资产，可以将主权储蓄与发行主导国际货币的国家负债分离开来。在他描述的安排下，美元可以继续服务于合同、支付和税收，而政府逐步将更多中立资产作为长期储备持有。黄金可以继续与比特币共同承担部分角色，后者提供数字结算和独立于政府财政政策的供应时间表。各国央行迄今将多元化重点放在黄金上。世界黄金协会数据显示，2022年官方部门购买量达1136吨，2023年为1037吨，2024年约为1045吨。