尽管PayPal USD（PYUSD）的流通供应量仍处于低位，但其用户基础却在持续扩大。Santiment数据显示，PYUSD在一天内新增了863个钱包，创下自4月8日以来最强的网络增长纪录。然而，尽管网络活跃度上升，PYUSD的市值自5月下旬以来已下跌约24%，接近27.3亿美元。这一背离表明，用户采用率的恢复速度远快于供应流通速度。
来源：Santiment
主要网络上的持有者数量也在持续攀升。这一趋势同样表明，参与度已超越短期投机需求。此外，PayPal正通过支持商户结算和Polygon原生支持来扩展其支付生态系统。这些进展进一步强化了近期钱包使用增长背后的实用性。总体而言，更强的网络活动表明，采用率正越来越多地由真实使用驱动。与此同时，供应恢复滞后，这显示出一种更健康的扩张——并非仅靠稳定币发行支撑。
稳定币采用范围扩大
Circle的最新数据进一步凸显了更广泛的稳定币市场中网络活动与流动性之间的差距。Circle最新报告的结果强化了这一趋势，但并未从根本上改变现状。尽管USDC的流通量同比增长19%至733亿美元，但链上交易量却飙升151%至14.8万亿美元，表明网络使用量的增速远快于供应量。这一日益扩大的差距表明，现有流动性正被更高效地利用，而非仅仅通过发行新流动性来满足需求。Circle与Coinbase重新建立合作伙伴关系也支持了这一转变，加强了USDC在交易所、机构和支付基础设施中的作用。这些发展共同表明，稳定币的采用正越来越多地以交易速度和结算活动来衡量，而非仅看流通供应量。
稳定币采用超越流动性
这一转变在更广泛的稳定币市场背景下更具意义。过去三个月，稳定币总市值下降了约160亿美元，整体流动性明显变薄。
来源：TradingView
然而，PYUSD和USDC的早期趋势表明，尽管流动性收缩，采用仍在继续。领先的稳定币并非依赖供应扩张，而是通过更高的交易活动、更广泛的分布和更强的支付实用性来驱动增长。这种对比凸显了市场结构的重要转变：流动性不再是衡量生态系统实力的唯一标准。随着资本变得更加挑剔，网络使用量和结算需求日益成为区分最强发行者的关键。这一演变表明，稳定币正从投机性流动性工具逐步转变为支付和数字结算的核心金融基础设施。